概述：回顧一季度鋼材市場表現(xiàn)，整體運(yùn)行邏輯主要是國內(nèi)疫情防控措施優(yōu)化后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，年前鋼材基本面相對偏緊以及穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策等，鋼市經(jīng)歷了為期近4個(gè)月的震蕩上行，隨著海外流動(dòng)性事件、地產(chǎn)制造業(yè)等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不及預(yù)期，鋼價(jià)也開始出現(xiàn)階段性調(diào)整，市場情緒開始偏向謹(jǐn)慎，無縫管市場一季度表現(xiàn)相對“不盡人意”，需求弱于多數(shù)品種。歷年二季度是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)主要發(fā)力階段，也是鋼市傳統(tǒng)淡旺季轉(zhuǎn)換重要節(jié)點(diǎn)，本文簡要分析中國無縫管市場二季度運(yùn)行邏輯。

一、宏觀面依然面臨多重風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)

回顧2023年一季度，國際方面，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)經(jīng)歷著動(dòng)蕩和波折。從去年開始的俄烏沖突仍在持續(xù)，3月美國硅谷銀行破產(chǎn)倒閉，引發(fā)美歐銀行業(yè)動(dòng)蕩，黃金卻持續(xù)強(qiáng)勢上漲，一季度原油價(jià)格持續(xù)疲軟后多個(gè)重要產(chǎn)油國均宣布減產(chǎn)，推動(dòng)國際原油價(jià)格上行，同時(shí)也進(jìn)一步增加了國際原油市場前景的不確定性。國內(nèi)方面，疫情過峰后國內(nèi)經(jīng)濟(jì)迎來“小陽春”，然而消費(fèi)復(fù)蘇與實(shí)體制造業(yè)相對疲軟形成矛盾，貨幣供應(yīng)面相對寬松但流動(dòng)性難以提振，整體市場信心偏向一般。

展望二季度宏觀市場，中國經(jīng)濟(jì)將全面進(jìn)入疫后修復(fù)期，消費(fèi)有望延續(xù)較好恢復(fù)勢頭，基建和制造業(yè)投資將較快增長。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)5月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為66.7%，6月維持累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為64.3%，歐洲央行表示尚未完成加息進(jìn)程，全球流動(dòng)性事件以及美國部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下行會(huì)加強(qiáng)全球市場衰退預(yù)期，屆時(shí)會(huì)加劇大宗商品市場波動(dòng)，全球國際關(guān)系或進(jìn)一步緊張等。因此，二季度無縫管市場不確定性因素增強(qiáng)。

表1：CME利率期貨市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息區(qū)間

數(shù)據(jù)來源：CME

二、原料支撐前強(qiáng)后弱，無縫管利潤有望修復(fù)

一季度無縫管原料管坯價(jià)格在相對高價(jià)位礦粉推動(dòng)下震蕩走強(qiáng)，管坯成交雖不及預(yù)期但好于往年同期水平，管廠利潤幾乎維持盈虧平衡。

進(jìn)入二季度，無縫管原料價(jià)格維持在相對高位震蕩，預(yù)計(jì)管坯供應(yīng)還有一定幅度增量，目前管坯社會(huì)庫存與鋼廠庫存維持在相對偏高水平，管坯目前利潤處于收縮態(tài)勢，鋼廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，疊加目前無縫管廠原料庫存相對低位，在4月份需求階段性釋放情況下，管坯價(jià)格或能得到支撐，隨之風(fēng)險(xiǎn)性將逐步增長。

從山東管坯與唐山鋼坯價(jià)差角度來觀察，由于2023年春節(jié)前后，管廠備貨相對積極，管坯供應(yīng)相對一般，管坯交投尚可，價(jià)格相對堅(jiān)挺。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月7日山東管坯與方坯價(jià)差約450元/噸，高出正常均值價(jià)差150元/噸，處于年內(nèi)價(jià)差高位，二季度大概率回歸合理區(qū)間走勢，無縫管廠利潤有所恢復(fù)。

圖1：近三年山東管坯價(jià)格（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

圖2：山東管坯-唐山鋼坯價(jià)差（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

三、無縫管市場基本面有階段性支撐

1.二季度供應(yīng)維持前低后高

回顧一季度市場供應(yīng)情況，價(jià)格震蕩上行，在鋼廠利潤有所修復(fù)后，一季度無縫管供應(yīng)在春節(jié)后兩周開始達(dá)到年內(nèi)高位水平，據(jù)mysteel調(diào)研一季度全國無縫管產(chǎn)能利用率最高超過80%，進(jìn)入三月份中下旬管廠訂單減少，利潤開始收縮，原料庫存偏低管廠供應(yīng)有所下降。

展望二季度，歷年二季度無縫管供應(yīng)維持年內(nèi)中高位水平，介于目前管廠訂單有所減量，管廠無縫管庫存相對偏高，4月份開始有部分管廠陸續(xù)檢修計(jì)劃，整體二季度供應(yīng)維持在前低后高態(tài)勢，全國平均產(chǎn)能利用率維持在75%附近。

圖3：樣本管廠產(chǎn)能利用率、開工率變化情況（單位：%）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

2.無縫管社庫弱于同期水平，廠庫繼續(xù)攀升

回顧一季度無縫管庫存情況，在經(jīng)歷前兩年市場較大幅度波動(dòng)下，市場商家補(bǔ)庫相對謹(jǐn)慎，多數(shù)商家冬儲(chǔ)基本維持正常庫存，節(jié)后開始小幅補(bǔ)庫，3月無縫管社會(huì)庫存相比年初高出5.2萬噸，社庫低于往年近3萬噸。無縫管廠庫在商家節(jié)后小幅補(bǔ)庫后也開始下降，然整體一季度消化相對緩慢，三月中下旬開始鋼廠接單受阻，供應(yīng)相對高位的情況下廠庫開始明顯累庫，據(jù)Mysteel對全國33家無縫管廠調(diào)研，目前廠庫67.61萬噸，已經(jīng)高于同期水平。

展望二季度，受外圍因素影響，目前市場情緒偏向謹(jǐn)慎，商家按需采購，社會(huì)庫存預(yù)計(jì)難以大幅波動(dòng)，正常低于往年水平，由于無縫管廠生產(chǎn)原因，機(jī)組關(guān)停靈活性較弱，在沒有正常外因情況下主流管廠依然會(huì)保持正常生產(chǎn)，因此二季度管廠庫存有震蕩攀升可能。

圖4：全國無縫鋼管社會(huì)庫存變化 (單位：萬噸)

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

圖5：樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存變化（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

3.二季度無縫管總體需求好于同期水平

回顧一季度無縫管成交情況，Mysteel無縫管貿(mào)易企業(yè)成交量 （樣本企業(yè)共計(jì)123家）整體一季度日均成交11457噸高于去年同期水平121噸，增幅約1.07%，其中2月份明顯高于2022年同期成交水平。出口方面，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年3月我國無縫鋼管出口量49.91萬噸，環(huán)比增長29.50%，同比增長53.05%；1-3月累計(jì)出口無縫管150.51萬噸，同比增長83.19%，一季度出口保持強(qiáng)勁態(tài)勢。

展望二季度，無縫管需求中油井管、管線管、石化管等占比整個(gè)無縫管需求超過40%，年需求量接近900萬噸，二季度多個(gè)重要產(chǎn)油國均宣布減產(chǎn)，推動(dòng)國際原油價(jià)格上行，國際油價(jià)與無縫管需求以及出口有較強(qiáng)相關(guān)性，因此二季度在油價(jià)階段性沖高下，國內(nèi)外油氣行業(yè)用無縫管依然會(huì)有增量。另外無縫管用在機(jī)械行業(yè)用量較大，其中2023年1-3月，共銷售挖掘機(jī)57471臺(tái)，同比下降25.5%；其中國內(nèi)28828臺(tái)，同比下降44.4%；出口28643臺(tái)，同比增長13.3%，整體呈現(xiàn)外銷正增長，內(nèi)銷降幅收窄，二季度機(jī)械工程開工率有望底部復(fù)蘇。因此二季度需求將打破傳統(tǒng)淡旺季規(guī)律，整體要優(yōu)于同期水平。

圖6：Mysteel樣本貿(mào)易企業(yè)無縫管日均成交量（單位：噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

圖7：無縫管出口量季節(jié)性變化（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

四、二季度無縫管價(jià)格高位震蕩走弱

宏觀面，外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對較弱，國內(nèi)宏觀預(yù)期相對較強(qiáng)，警惕海外衰退風(fēng)險(xiǎn)拖累中國經(jīng)濟(jì)增速。

原料端，二季度前期原料端受鋼廠低利潤以及高礦價(jià)情況下支撐力度較強(qiáng)，然管坯-鋼坯價(jià)差處于較高水平，警惕原料在二季度中后期回落風(fēng)險(xiǎn)，屆時(shí)無縫管利潤或有一定修復(fù)。

基本面，二季度無縫管需求或維持一定韌性，雖然供應(yīng)與廠庫維持相對高位，在需求陸續(xù)釋放以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策支持下，無縫管價(jià)格難以快速下行。

綜合來看，二季度無縫管價(jià)格或高位震蕩后回落，回落幅度距高點(diǎn)維持在300元以內(nèi)，全國無縫管二季度均價(jià)維持在5100-5400元/噸。

 

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