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鋼價(jià)再遭“情緒殺” 八月鋼市能否出現(xiàn)“黃金坑”?

來(lái)源:我的鋼鐵網(wǎng)時(shí)間:2024-08-12 11:23:04

上周四Mysteel公布五大品種產(chǎn)量及庫(kù)存的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn),原本產(chǎn)庫(kù)雙降的利好數(shù)據(jù)并沒(méi)有給期現(xiàn)市場(chǎng)帶來(lái)正向反饋,卻迎來(lái)了卷螺期貨增倉(cāng)大跌,周末唐山鋼坯價(jià)格逼近3000元/噸這一心里防線(xiàn),讓產(chǎn)業(yè)從業(yè)者從心灰意冷到再次絕望,長(zhǎng)周期、螺旋式的下跌行情早已磨滅了市場(chǎng)反復(fù)燃起又熄滅的希望之火,不經(jīng)讓人發(fā)出靈魂拷問(wèn):到底哪才是底部?

從五月下旬開(kāi)啟的這一輪下跌至今持續(xù)了近兩個(gè)半月,6月的需求表現(xiàn)并未如我預(yù)期出現(xiàn)旺季需求后移,5月的反彈也未能如預(yù)期持續(xù)到6月,需求環(huán)比下降讓我對(duì)旺季需求后置僅存的一點(diǎn)執(zhí)念也基本落空,這也讓我更加堅(jiān)定的認(rèn)為這一輪下跌將持續(xù)到至少8月中下旬。

7-8月是傳統(tǒng)淡季,需求邊際走弱是可以定性的,即便期間有7月重要會(huì)議及降息等宏觀利好也無(wú)法提振短期需求;從供給端看,4-5月的反彈及鐵礦成本下降也使得部分鋼廠由虧轉(zhuǎn)盈,Mysteel統(tǒng)計(jì)的278家鋼廠的盈利率從最低21.21%一度升至最高54.11%,過(guò)半數(shù)鋼廠實(shí)現(xiàn)盈利,50%以上盈利率從4月中旬至6月中旬持續(xù)了近兩個(gè)月,這也直接導(dǎo)致了粗鋼產(chǎn)量的大幅增長(zhǎng),甚至4-6月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了連續(xù)同比增長(zhǎng),而需求端除了出口尚可以外,國(guó)內(nèi)需求現(xiàn)狀根本無(wú)法承接如此大的供給增量,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存出現(xiàn)逆季節(jié)性趨勢(shì),熱卷、冷軋等扁平材品種庫(kù)存增幅更甚。

因此,本輪鋼價(jià)下跌歸咎于需求不好是不合理的,因?yàn)樾枨蟛罨疽咽切袠I(yè)共識(shí),而且都是可預(yù)見(jiàn)性的需求差,鋼廠的增產(chǎn)操作是非理性的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的必然,而呼吁所謂的自律控產(chǎn)、控價(jià)也自然成了空話(huà),畢竟下行趨勢(shì)下的行業(yè)洗牌期不是請(qǐng)客吃飯,必然要拼出個(gè)你死我活的結(jié)果。

7月以來(lái),需求持續(xù)回落,供需嚴(yán)重失衡導(dǎo)致負(fù)反饋邏輯加劇演繹,疊加重要會(huì)議釋放的利好不及預(yù)期,貨幣政策也未能有強(qiáng)刺激表現(xiàn),而螺紋新舊國(guó)標(biāo)轉(zhuǎn)換導(dǎo)致舊標(biāo)螺紋非理性?huà)伿奂觿×耸袌?chǎng)的恐慌情緒;近期又因美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,市場(chǎng)炒作美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退又引起了全球大宗商品及股市出現(xiàn)巨震,一系列因素下,國(guó)內(nèi)黑色系自然也無(wú)法避免出現(xiàn)反復(fù)的“情緒殺跌”。

從目前行情驅(qū)動(dòng)邏輯來(lái)看,根本原因還是弱需求帶來(lái)的負(fù)反饋。持續(xù)的下跌導(dǎo)致鋼廠虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大,進(jìn)而出現(xiàn)集中檢修減產(chǎn)操作,但從實(shí)際情況看,八月高爐檢修有部分鋼廠是年度例行停產(chǎn)檢修,減產(chǎn)力度雖有擴(kuò)大但能否足以改變當(dāng)前的供需形式還不能直接下定論。

這一變量分兩種情況來(lái)看:若市場(chǎng)持續(xù)尋底,鋼廠虧損幅度擴(kuò)大,減產(chǎn)力度繼續(xù)加碼,將進(jìn)一步導(dǎo)致鐵礦、煤焦等原燃料需求下滑,屆時(shí)將大概率形成黑色產(chǎn)業(yè)鏈共振下行局面,行情見(jiàn)底速度或加快;若鋼廠在執(zhí)行減產(chǎn)過(guò)程中,減產(chǎn)力度較?。紤]到部分鋼廠年度檢修也集中在七八月),加之國(guó)內(nèi)大多數(shù)鋼企資產(chǎn)負(fù)債表均較為健康,而且減產(chǎn)導(dǎo)致的年度總產(chǎn)量下降或成為明年執(zhí)行控產(chǎn)的重要依據(jù),因此現(xiàn)階段鋼廠之間的心里博弈將進(jìn)一步加劇,若鋼廠減產(chǎn)幅度不及預(yù)期,則行情底部震蕩周期將會(huì)拉長(zhǎng),鋼價(jià)也將會(huì)有一個(gè)漫長(zhǎng)的震蕩尋底過(guò)程。

筆者認(rèn)為,8月能否出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵在于鋼廠減產(chǎn)是否果斷,對(duì)于8月的需求來(lái)看,邊際好轉(zhuǎn)的空間不大,但基于新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行速度加快,形成實(shí)物工作量后,對(duì)于9月份需求好轉(zhuǎn)的預(yù)期還是存在的,對(duì)于鋼廠而言,今年上半年已經(jīng)“夠慘了”,對(duì)于即將到來(lái)的傳統(tǒng)“金九銀十”,沒(méi)有任何期待肯定是假的,在即將而來(lái)的“傳統(tǒng)旺季”前大規(guī)模減產(chǎn)顯然不符合完全市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的規(guī)律,因此筆者對(duì)于減產(chǎn)力度的預(yù)測(cè)仍較為保守,8月或能出現(xiàn)階段性超跌反彈,但反彈高度要看庫(kù)存能否得到快速且有效的消化,出現(xiàn)行情反轉(zhuǎn)概率仍然較小。

 

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