鋼鐵市場(chǎng)的拐點(diǎn)在哪？

截至10月20日收盤，以熱軋卷板為代表的期貨品種在過(guò)去的11個(gè)交易日中僅僅翻紅2次，余下的9個(gè)交易日一路下行。而在此之前，鋼材價(jià)格已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月保持低位運(yùn)行。

從事黑色系期貨交易的業(yè)內(nèi)人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“從今年8月底以來(lái)，螺紋、熱卷、冷軋與電爐等品種陸續(xù)進(jìn)入負(fù)利潤(rùn)狀態(tài)，各地的鋼廠現(xiàn)在處于全線虧損的狀態(tài)。”

鋼廠全線虧損

對(duì)于鋼鐵行業(yè)的從業(yè)者來(lái)說(shuō)，鋼廠毛利為負(fù)早已是一個(gè)公開(kāi)的秘密。

業(yè)內(nèi)人士告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者：“鋼廠虧損原因主要是鋼材跌價(jià)過(guò)高，以熱軋卷板hc2301為例，從今年4月的5225元/噸一下跌到了3665元/噸，成品跌價(jià)過(guò)快導(dǎo)致了成本相對(duì)上漲。中國(guó)目前有75%左右的鐵礦石依賴進(jìn)口，從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，鐵礦石和焦炭這兩個(gè)制鋼成本大頭的跌價(jià)明顯低于成品鋼材，疊加下游需求的持續(xù)減弱，鋼廠的虧損已是必然。”

2014年-2022年鋼廠毛利潤(rùn)變化 數(shù)據(jù)來(lái)源：一德期貨

面對(duì)相對(duì)成品鋼材“日漸升高”的鋼廠成本，鋼廠并不是沒(méi)有進(jìn)行過(guò)反抗。“焦炭二輪提漲至今沒(méi)落地，與河北、湖南那些虧損比較多的大鋼廠，還有一些地方上的小鋼廠都不愿意接受提漲有很大關(guān)系。”業(yè)內(nèi)人士告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者。“但到后面他們應(yīng)該還是會(huì)接受的，畢竟現(xiàn)在大多數(shù)鋼廠的鐵礦石和焦炭都是低庫(kù)存的狀態(tài)，但接受完可能過(guò)個(gè)一周左右又會(huì)開(kāi)始提降了，接受這一輪提漲也是形勢(shì)所迫。”

與焦炭仍處于上漲階段不同，鐵礦石的價(jià)格卻是從6月初開(kāi)始就逐漸下行，7月中旬甚至一度跌破了國(guó)內(nèi)鐵礦石的“鐵底”（國(guó)內(nèi)鐵礦石開(kāi)采成本650元/噸左右），但即便如此卻仍趕不上鋼材的跌幅。

鐵礦石普氏指數(shù)一路下行 資料來(lái)源:一德期貨

除了成本的原因以外，從事鋼鐵行業(yè)研究的業(yè)內(nèi)分析人士告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者：“因?yàn)橐咔橐约巴獠亢暧^因素的擾動(dòng)，導(dǎo)致下游需求難以得到釋放，這也是鋼廠訂單現(xiàn)在較往年是有所下滑的原因。”

“負(fù)反饋”陷阱再現(xiàn)

面對(duì)成品鋼材的快速跌價(jià)，繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)并保持生產(chǎn)并不是鋼廠們的唯一選項(xiàng)。

業(yè)內(nèi)人士向《華夏時(shí)報(bào)》記者指出：“從現(xiàn)在的情況來(lái)看，他們或許會(huì)走負(fù)反饋（主動(dòng)減少產(chǎn)量）的道路，以此要求那些生產(chǎn)焦炭和鐵礦石的廠商壓減價(jià)格。在這種情況下，焦炭和鐵礦石這些上游品種在看見(jiàn)鋼廠產(chǎn)量下降后，價(jià)格也會(huì)跟著被迫下降，鋼廠成本也就下去了。但一旦走上這條路，鋼廠也就跌大了，因?yàn)殇搹S的下游不可能會(huì)讓你擴(kuò)大盈利空間，對(duì)鋼材的報(bào)價(jià)只會(huì)越來(lái)越低，從而走上惡性循環(huán)。”

一旦走上如此循環(huán)，那鋼材市場(chǎng)的情況會(huì)比現(xiàn)在難看的多。“2014-2015年就是這樣，不少品種最低時(shí)跌到了1600元左右。那時(shí)如若不是‘供給側(cè)改革’＋‘房子漲價(jià)’導(dǎo)致市場(chǎng)需求大幅攀升起來(lái)了，還不知道會(huì)以怎樣的方式收?qǐng)觥?rdquo;業(yè)內(nèi)人士告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者。“目前鋼廠選擇繼續(xù)生產(chǎn)也就是為了?，F(xiàn)金流，大部分都是能保住的，但有些本就在被淘汰邊緣的鋼廠現(xiàn)在資金問(wèn)題很嚴(yán)重，他們的貨在市場(chǎng)上已經(jīng)開(kāi)始便宜賣了。”

值得注意的是，不僅是鋼鐵，全球進(jìn)口需求放緩已成為過(guò)去一個(gè)月的基調(diào)。美國(guó)作為中國(guó)最大貿(mào)易國(guó)，進(jìn)口數(shù)據(jù)下降的尤其明顯。根據(jù)美國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)服務(wù)提供商笛卡爾（Descartes）發(fā)布的《10月全球航運(yùn)危機(jī)報(bào)告》顯示，受經(jīng)濟(jì)放緩、零售商減少采購(gòu)、通貨膨脹和高燃料成本等因素的影響，與2021年相比，2022年9月的標(biāo)準(zhǔn)箱數(shù)量下降了11.0%，降至2215731箱。

2019-2022年美國(guó)集裝箱進(jìn)口量（標(biāo)準(zhǔn)箱） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Descartes

港口集裝箱數(shù)量的變化一直被當(dāng)作衡量進(jìn)出口數(shù)據(jù)重要指標(biāo)。笛卡爾在報(bào)告中表示，除2020年外，9月通常是旺季集裝箱進(jìn)口量開(kāi)始下降的月份。但上個(gè)月美國(guó)的進(jìn)口量明顯低于去年同期水平，來(lái)自中國(guó)進(jìn)口的減少被笛卡爾認(rèn)為是其重要成因。“9月美國(guó)從中國(guó)的集裝箱進(jìn)口量比2022年8月下降18.3%，共820329個(gè)標(biāo)準(zhǔn)箱，比2021下降22.7%。來(lái)自中國(guó)9月的進(jìn)口量是2022年最低的，占美國(guó)當(dāng)月進(jìn)口量的37%，比2021下降3%。中國(guó)占美國(guó)集裝箱進(jìn)口量總下降量的61.5%。不只是中國(guó)，在美國(guó)前十大進(jìn)口國(guó)中，只有印度和德國(guó)的進(jìn)口量是有所增加。”

下游需求低迷，后市的拐點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)在哪里？華泰期貨研究院黑色建材組研究員鄺志鵬對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“當(dāng)前鋼鐵面臨的形勢(shì)仍很嚴(yán)峻，一些鋼企又出現(xiàn)虧現(xiàn)金流的狀況。目前螺紋、鐵礦石價(jià)格再度出現(xiàn)回調(diào)，主要原因是當(dāng)前疫情對(duì)于消費(fèi)的壓制。目前來(lái)看，螺紋價(jià)格在3500、鐵礦80美元/噸有較強(qiáng)支撐，短期仍看這兩個(gè)價(jià)格支撐。后期價(jià)格拐點(diǎn)的出現(xiàn)，需要看消費(fèi)的強(qiáng)弱，這將是決定市場(chǎng)價(jià)格的主要因素。從目前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于基建和房地產(chǎn)在10月產(chǎn)生共振的預(yù)期在減弱，主要原因在于房地產(chǎn)行業(yè)仍然處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，市場(chǎng)認(rèn)為強(qiáng)度還不夠，預(yù)計(jì)后期還會(huì)有新的政策出臺(tái)。”

此外，世界鋼鐵協(xié)會(huì)也于10月19日發(fā)布了最新版短期（2022年-2023年）鋼鐵需求預(yù)測(cè)報(bào)告。該報(bào)告顯示，全球鋼鐵需求繼2021年增長(zhǎng)2.8%之后，2022年將下降2.3%至17.967億噸。2023年，鋼鐵需求將恢復(fù)性增長(zhǎng)1.0%至18.147億噸。當(dāng)前預(yù)測(cè)向下修正了4月份時(shí)做出的預(yù)測(cè)，反映了全球持續(xù)高通脹和高利率造成的影響。受到高通脹、貨幣緊縮以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速減緩因素影響，2022年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將困難重重，盡管如此，預(yù)計(jì)基建需求或許將小幅提升2023年的鋼鐵需求。

 

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