需求旺季疊加成本支撐,9月鋼市或逐步企穩(wěn)
8月份,國(guó)內(nèi)黑色板塊走勢(shì)繼續(xù)明顯分化,成材、鐵礦均出現(xiàn)不同程度下行。鐵礦石走勢(shì)整體弱于鋼材,焦煤、焦炭則出現(xiàn)大幅上漲。
回顧8月份黑色系商品走勢(shì),東海期貨具體指出,8月中旬以來(lái),需求在疫情反彈以及各地極端天氣的影響下進(jìn)一步走弱,而這一時(shí)段亦沒(méi)有新的壓減粗鋼產(chǎn)量政策出臺(tái),在弱需求和壓減產(chǎn)量預(yù)期短期不能快速兌現(xiàn)的雙重作用下,鋼材價(jià)格出現(xiàn)明顯回調(diào)。而鐵礦石方面,價(jià)格下跌則主要是因?yàn)榛久孀呷酰瑝簻p產(chǎn)量預(yù)期下,鋼廠補(bǔ)庫(kù)存謹(jǐn)慎,港口庫(kù)存經(jīng)歷短暫下跌之后重回升勢(shì),所以8月份鐵礦石走勢(shì)依舊弱于鋼材,盤(pán)面及現(xiàn)貨利潤(rùn)均走擴(kuò)。
展望9月份,東海期貨認(rèn)為,壓減粗鋼產(chǎn)量政策和旺季需求表現(xiàn)依然是決定后期鋼材價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵。
從供應(yīng)端來(lái)看,壓減粗鋼產(chǎn)量政策逐漸從預(yù)期過(guò)渡到現(xiàn)實(shí)。6月下旬之后,多地相繼提出要求2021年粗鋼產(chǎn)量同比不增長(zhǎng)的要求;7月下旬山東出臺(tái)的文件則要求產(chǎn)量同比下降4.3%至7650萬(wàn)噸;8月9日,唐山地區(qū)發(fā)布了2022年北京冬奧會(huì)期間限產(chǎn)方案,方案中提及河北今年粗鋼壓減量在2171萬(wàn)噸,產(chǎn)量壓減比例在8.69%;而大型鋼企中,寶武、柳鋼也在會(huì)議中提到下半年的粗鋼壓減任務(wù)。“應(yīng)該來(lái)說(shuō),整體限產(chǎn)力度是遠(yuǎn)超出市場(chǎng)之前的預(yù)期的。”東海期貨研究員劉慧峰表示。
“全年實(shí)現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量平控甚至小幅下降的概率還是比較大的。”劉慧峰說(shuō),若河北、山東兩省按照文件中的壓減產(chǎn)量目標(biāo)估算,其他地區(qū)產(chǎn)量按照平控進(jìn)行估算,則8-12月全國(guó)需要壓減粗鋼產(chǎn)量7998.72萬(wàn)噸或17.44%。
但從政策落地時(shí)間來(lái)看,劉慧峰預(yù)計(jì)四季度集中落地的概率可能會(huì)比較大。因?yàn)楫?dāng)時(shí)正處于全年鋼材需求最弱的時(shí)點(diǎn),此時(shí)限產(chǎn)政策集中落地有利于兼顧壓減產(chǎn)量和保供穩(wěn)價(jià)的政策目標(biāo)。
“而未來(lái)1-2個(gè)月由于正值鋼材傳統(tǒng)需求旺季,壓產(chǎn)政策大面積落地概率并不大。”劉慧峰指出,事實(shí)上,8月中旬以后,并沒(méi)有新的壓減產(chǎn)量政策進(jìn)一步出臺(tái)。另外,7月份之后,隨著礦石和廢鋼價(jià)格的回調(diào),長(zhǎng)短流程鋼廠利潤(rùn)均有不同程度的回升,而根據(jù)季節(jié)性數(shù)據(jù),9-10月可能還會(huì)有一個(gè)需求的小高峰,在這種情況下,鋼廠主動(dòng)性減產(chǎn)檢修意愿可能并不是很大。
另從需求端看,7-8月數(shù)據(jù)全面走弱,預(yù)計(jì)9月之后需求逐步恢復(fù)概率較大。具體來(lái)看,房地產(chǎn)新開(kāi)工和拿地?cái)?shù)據(jù)持續(xù)走弱,商品房銷(xiāo)售年內(nèi)首次出現(xiàn)單月負(fù)增長(zhǎng),地產(chǎn)投資中期下行概率較大。“但下半年在存量施工趕工周期的支撐下,出現(xiàn)失速下滑的概率不大。”劉慧峰表示,且基建投資在財(cái)政后置因素的影響下料繼續(xù)回升,且能夠?qū)_部分地產(chǎn)投資下滑的影響。
制造業(yè)方面,7月出現(xiàn)階段性回落,但后期在工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)高增長(zhǎng),企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速回升的背景下,復(fù)蘇態(tài)勢(shì)可能會(huì)檢修延續(xù)。“但需要注意外需放緩對(duì)制造業(yè)投資可能產(chǎn)生的消極影響。” 他認(rèn)為。
短期來(lái)看,進(jìn)入8月下旬之后,建材需求出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)跡象,螺紋鋼庫(kù)存連續(xù)三周下降;而板材需求則整體依舊偏弱,庫(kù)存絕對(duì)水平仍維持高位,預(yù)計(jì)9-10月建材的需求可能會(huì)略好于板材。“在疫情的影響下,需求相比往年有所延遲,但不會(huì)缺席,接下來(lái)1-2月需要關(guān)注旺季的需求預(yù)期能否兌現(xiàn)。”
整體來(lái)看,東海期貨認(rèn)為,9月份鋼材需求端或呈現(xiàn)“需求下半年或走弱,但短期韌性猶存”的局面。
至于鐵礦石方面,8月基本面繼續(xù)惡化,國(guó)內(nèi)礦石中期需求見(jiàn)頂趨勢(shì)進(jìn)一步確立,海外鋼廠開(kāi)工盡管繼續(xù)恢復(fù),但預(yù)計(jì)8-12月礦石需求增量有限。而港口庫(kù)存在經(jīng)歷兩周短暫累庫(kù)之后重回漲勢(shì),考慮到四季度為傳統(tǒng)的外礦發(fā)貨旺季,預(yù)計(jì)年底前港口庫(kù)存回升至1.4-1.5億噸概率較大。因此,東海期貨認(rèn)為,礦價(jià)中期已經(jīng)進(jìn)入下行趨勢(shì),但短期來(lái)看亦有一定反彈風(fēng)險(xiǎn),主要是因?yàn)殇搹S利潤(rùn)仍處于中高位,鋼材需求旺季將至以及目前礦石估值水平偏低等。
綜上所述,東海期貨認(rèn)為,經(jīng)過(guò)8月份的價(jià)格回調(diào)之后,9月份隨著下游需求的逐步好轉(zhuǎn)、壓減粗鋼產(chǎn)量預(yù)期的強(qiáng)化,以及成本端雙焦的強(qiáng)勢(shì),鋼材價(jià)格有望逐步回穩(wěn)。操作上,成材延續(xù)逢低買(mǎi)入思路,鐵礦則等待逢高沽空機(jī)會(huì);套利關(guān)注螺紋1-5正套,做空卷螺差和逢低做多鋼廠利潤(rùn)。
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